政策利率是中央银行用来表达利率调控方向、引导短期市场利率的基准；在当前中国框架中，公开市场 7 天期逆回购操作利率承担主要政策利率功能。
当前框架
2024 年 7 月，人民银行明示公开市场 7 天期逆回购操作利率是当前政策利率，并将操作调整为固定利率、数量招标，使货币市场利率更清晰地围绕政策利率中枢运行。这是从多种工具利率并存向更清晰价格型调控框架演进的一部分。
与市场利率不同
政策利率由央行根据调控需要确定；DR 等货币市场利率由市场交易形成，会围绕政策利率波动。期限、流动性供求、信用风险和市场预期都会令市场利率偏离政策利率。
与 LPR 和贷款利率不同
政策利率影响货币市场和银行资金成本；报价行结合资金成本、市场供求和风险溢价形成 LPR；银行再根据借款人风险、期限、抵押品和合同安排确定实际贷款利率。因此：
7天期逆回购政策利率 ≠ LPR ≠ 实际贷款利率它们存在传导关系，但不会机械地一比一同步。
MLF 的角色如何变化
2019 年 LPR 改革初期，1 年期 MLF 利率曾是重要参考。2024 年人民银行强化 7 天期逆回购利率的政策利率地位，并让 MLF 操作延后至 LPR 报价之后；2025 年一季度报告进一步说明，MLF 取消统一中标利率，退出政策利率功能，定位回归中长期流动性投放工具。历史作用不能写成永久现状。
为什么传导不会等比例
银行负债结构、存款利率、资本和风险约束会影响定价；LPR 报价和贷款重定价也有制度与时间安排；借款需求可能不足。政策利率下降只能改变传导起点之一，不能保证所有贷款立即同幅下降。
常见误区
- 7 天期逆回购利率不是 LPR。
- MLF 利率不是当前唯一或主要政策利率。
- 政策利率下调不保证贷款、信用和资产价格按固定比例变化。
来源
Relationship context
它与其他概念如何关联
哪些关系指向它
它影响什么
政策利率影响→银行资金与融资条件图谱概念