M1

一句话理解：M1 是流通中的现金，加上企业和居民可以较快用于支付的活期类存款，因此常被用来观察资金的活跃程度。

正式定义与口径

自 2025 年 1 月起，中国 M1 的统计口径包括 M0（流通中货币）、单位活期存款、个人活期存款，以及非银行支付机构客户备付金。阅读跨期数据时必须留意口径变化，不能把定义调整造成的跃升全部解释成经济行为变化。

它由什么组成

为什么重要

M1 中的钱流动性高。企业收到销售回款、准备发工资或扩大采购时，资金往往停留在活期账户，因此 M1 增速有时会与企业经营活跃度同向变化。但这只是一条经验线索，不是稳定的因果定律。

什么会影响 M1

• 企业销售与融资到账，使活期存款增加；还债、缴税和购买定期产品则可能减少。
• 居民在活期、定期和理财之间重新配置资金。
• 财政收支、信贷投放、房地产交易和春节等季节因素。
• 统计口径变化，尤其是 2025 年开始纳入的新项目。

典型情景

M1 与 M2 同时加速

可能意味着货币总量扩张且交易性资金变活跃，但仍需确认信贷是否进入实体部门，以及价格和生产指标是否同步改善。

M1 弱、M2 强

资金可能更多停留在定期存款或低风险资产，显示“钱不少，但花得不快”。这也可能受存款利率、企业预期或统计口径影响。

常见误区

• M1 上升不等于股市必涨。 资金去向、风险偏好和估值同样重要。
• M1 下降不等于经济必然衰退。 存款搬家、季节性与基数效应都能改变增速。
• 只看单月同比。 应同时观察环比、趋势、口径变化与其他指标。

一起看什么

社会融资规模与贷款告诉你信用是否扩张；PMI 和工业增加值帮助验证生产活动；CPI/PPI 反映价格；M2 则给出更宽广的货币总量背景。

来源

• 中国人民银行：《M1 统计口径修订有关问题答记者问》
• 中国人民银行：金融统计数据报告

图表的数据来源、统计口径及计算方法见图表下方的数据说明。