采购经理指数（PMI）

一个简单例子：订单多了还是少了？

假设案例，不是真实调查数据：只问“新订单比上个月多了还是少了”，100 家企业的回答如下。

回答	企业数量	所占比例	每家计分
新订单增加	40 家	40%	1 分
新订单不变	40 家	40%	0.5 分
新订单减少	20 家	20%	0 分

把这些回答换成分数，再取平均值并乘以 100，就得到这一项的扩散指数。它看的是变化方向在企业中有多普遍，不衡量订单增加了多少。

新订单扩散指数 =（40 × 1 + 40 × 0.5 + 20 × 0）÷ 100 × 100 = 60

也可以直接用表中的百分比数值计算：40 + 0.5 × 40 = 60。

为什么“不变”计一半？这是把“不变”放在“增加”的 1 分与“减少”的 0 分之间，作为中性位置，并不是说订单增长了一半。这样，增加与减少的回答一样多时，指数就是 50；增加的更多，就高于 50，减少的更多，就低于 50。

这里回答增加的比减少的多 20 家，所以指数高于 50。但得分 60 不等于订单增长 60%，也不等于 60% 的企业订单增加——例子里回答增加的只有 40%。

再看同样调查 100 家企业的三种假设情况：

回答情况	计算	新订单扩散指数
全部增加	100 × 1	100
全部不变	100 × 0.5	50
全部减少	100 × 0	0

50 不要求每家企业都不变，也可能是增加与减少的回答恰好相互抵消。

这个例子只解释一个分类指数的计算。制造业 PMI 还要综合多个分类指数的权重，并进行季节调整，不能直接用这 100 家企业的单项回答代替实际 PMI。

50 代表什么

指数位置	通常怎样读
高于 50	与上月相比，经营活动呈扩张信号
低于 50	与上月相比，经营活动呈收缩信号
等于 50	接近扩张与收缩的临界状态

例如，PMI 从 48 升到 49，表示收缩信号有所缓和，仍未回到 50 以上。PMI 为 52，不表示经济增长 52%，也不表示产出增长 2%。

为什么它有用

企业往往先收到订单，再安排生产、采购和用工。每月调查能较早提供经营变化的线索，帮助补充 GDP 等数据。

看 PMI 时，可以先看是否高于 50、连续几个月往哪个方向走，再看新订单、生产和不同规模企业是否一致。

常见误区

• 50 以下，企业就不生产了？ 不是，收缩方向不等于产出归零。
• PMI 上升，就一定已经恢复增长？ 如果仍低于 50，可能只是收缩缓和。
• 一个月超过 50，趋势就确定反转？ 还要看持续性和其他数据。
• 制造业 PMI 代表整个经济？ 它不能替代服务业和其他行业的观察。

为什么会与硬数据分化

PMI 观察企业回答的分布，GDP、工业增加值等则衡量实际产出。少数大企业产出显著变化，与很多小企业轻微变化，对两类指标的影响可能不同。

样本、行业结构、假期和季节调整也会影响结果。最好把 PMI 与生产、消费、价格和信贷数据一起看。

PMI 由什么构成

制造业 PMI 是综合指数，由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间和原材料库存五个分类指数加权形成。其中供应商配送时间指数在合成时作反向处理。

还可观察进出口订单、购进和出厂价格等调查分项。综合指数相同，不代表分项结构相同。

本页图表的精确范围

本页只展示国家统计局官方制造业 PMI 综合指数，以指数点显示读数，不是同比增速。官方发布中常用百分号表达该指数，它仍不等于产出增长百分比。

非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数是其他序列，应分别阅读。

正文参考来源

• 国家统计局：什么是采购经理指数（PMI）
• 国家统计局：采购经理指数编制方法

图表的具体来源、范围和临界值说明见本页“来源”。