库存周期

先分清存量、增速与流量

工业企业资产负债表中的存货存量包含原材料、在产品和产成品等项目；常见月度观察指标是规上工业产成品存货的同比增速。国民经济核算中的存货变动则是一定时期内库存投资的流量。三者并不等价。

补库存、去库存如何判断

市场常把需求和库存方向组合为主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。但需求无法用单一指标直接识别，价格变化也会影响名义库存，因此这些标签应由订单、生产、销量、价格和库存共同验证。

与 GDP 的关系

存货变动属于支出法 GDP 的资本形成项目之一；GDP增长贡献取决于本期库存投资相对上期的变化，而不是库存存量是否为正或产成品存货同比是否上升。库存仍在增加但增加得更慢，也可能拖累增长贡献。

为什么没有机械周期

供应冲击、行业结构、融资约束、预期和统计口径都能改变企业行为。补库存不必然带来景气上行，去库存也不必然表示最终需求恶化，阶段划分会随数据修订而变化。