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Macro Now · 当前宏观

经济活动在变快还是变慢？

先看生产、消费、投资和调查指数各自的变化，再判断它们是否指向同一个方向。

数据集更新时间范围：2026-07-16 至 2026-09-16

现在看到什么

信号不一

活动指标存在水平与动量分化：PMI 低于 50，2 项指标动能走弱，保留为混合状态。

数据依据

把每个数字放回自己的位置

读数的对象、时间和比较方法不同，不能直接拼成一个结论。

49.8 点

较上月回升 0.6 点，低于 50 荣枯线。

这项读数怎么比较？

指数反映当月调查结果；近期变化相对于上月，50 为荣枯线参考。

近期走势最近 12 期
只用来观察最近的变化方向，不能代替完整数据和口径说明。
查看近期读数
观测期读数（点）
2026-0849.8 点
2026-0749.2 点
2026-0650.3 点
2026-0550.0 点
2026-0450.3 点
2026-0350.4 点
2026-0249.0 点
2026-0149.3 点
2025-1250.1 点
2025-1149.2 点
2025-1049.0 点
2025-0949.8 点
观测期
2026-08
频率
月度
更新
2026-08-31
查看数据来源
GDP →

同比

4.3%

较上一季度 -0.7 个百分点。

这项读数怎么比较？

同比增速用于比较与上年同季度的变化；近期变化相对于上一季度。

近期走势最近 12 期
只用来观察最近的变化方向，不能代替完整数据和口径说明。
查看近期读数
观测期读数（%）
2026-Q24.3%
2026-Q15.0%
2025-Q44.5%
2025-Q34.8%
2025-Q25.2%
2025-Q15.4%
2024-Q45.4%
2024-Q34.6%
2024-Q24.7%
2024-Q15.3%
2023-Q45.3%
2023-Q35.0%
观测期
2026-Q2
频率
季度
更新
2026-07-16
查看数据来源
5.2%

较上月变化 +0.7 个百分点。

这项读数怎么比较？

同比增速用于比较与上年同月的变化；近期变化相对于上月。

近期走势最近 12 期
只用来观察最近的变化方向，不能代替完整数据和口径说明。
查看近期读数
观测期读数（%）
2026-085.2%
2026-074.5%
2026-065.3%
2026-054.5%
2026-044.1%
2026-035.7%
2026-01–026.3%
2025-125.2%
2025-114.8%
2025-104.9%
2025-096.5%
2025-085.2%
观测期
2026-08
频率
月度
更新
2026-09-15
查看数据来源
0.4%

较上月变化 -0.2 个百分点。

这项读数怎么比较？

同比增速用于比较与上年同月的变化；近期变化相对于上月。

近期走势最近 12 期
只用来观察最近的变化方向，不能代替完整数据和口径说明。
查看近期读数
观测期读数（%）
2026-080.4%
2026-070.6%
2026-061.0%
2026-05-0.6%
2026-040.2%
2026-031.7%
2026-01–022.8%
2025-120.9%
2025-111.3%
2025-102.9%
2025-093.0%
2025-083.4%
观测期
2026-08
频率
月度
更新
2026-09-15
查看数据来源
-7.2%

较上一个累计期 -0.5 个百分点。

这项读数怎么比较？

累计同比用于比较与上年同期累计值的变化；近期变化相对于上一个累计期。

近期走势最近 12 期
只用来观察最近的变化方向，不能代替完整数据和口径说明。
查看近期读数
观测期读数（%）
2026-01–08-7.2%
2026-01–07-6.7%
2026-01–06-5.7%
2026-01–05-4.1%
2026-01–04-1.6%
2026-01–031.7%
2026-01–021.8%
2025-01–12-3.8%
2025-01–11-2.6%
2025-01–10-1.7%
2025-01–09-0.5%
2025-01–080.5%
观测期
2026-01–08
频率
月度
更新
2026-09-15
查看数据来源
把数据放进关系图

这些读数分别代表哪一段经济活动？

图谱帮助我们放回统计范围和时间位置，不把关系当成已经证明的因果。

当前读数制造业 PMI49.8 点指数
覆盖的部分企业经营活动状况1—2 个月
整体观察经济活动同一周期
为什么这样连？

PMI 发布较早，可以在更广泛的季度产出数据之前提示企业活动的变化。

企业活动状况通常与总体经济活动同步变化，但这种关系会因行业和周期而异。

  • PMI 是调查指标，覆盖范围和行业权重有限
  • 领先关系会因行业结构和周期阶段而变化
  • 服务业、政府活动和外部需求可能与制造业不同步
  • 相关关系不代表企业活动单独决定 GDP
当前读数GDP4.3%同比
覆盖的部分经济活动同一季度
为什么这样连？

GDP 衡量一个时期内最终生产的价值，是官方对经济活动最广泛的汇总指标。

  • GDP 发布存在滞后且可能经历修订
  • GDP 总量不能单独说明收入分配、结构和福利变化
当前读数工业增加值5.2%同比
覆盖的部分工业生产活动同月
整体观察经济活动同一季度
为什么这样连？

工业生产报告纳入统计范围的工业企业当前产出，反映经济活动中的工业部分。

工业活动是更广泛经济活动的组成部分，不应被视为 GDP 总量的替代指标。

  • 统计范围聚焦工业企业，不能代表全部经济活动
  • 行业权重和供给侧冲击会影响指数解释
  • 消费、服务、政府活动和净出口不包含在工业活动中
  • 工业增速不能替代 GDP 总量或需求侧判断
当前读数社会消费品零售0.4%同比
覆盖的部分消费活动同月
整体观察经济活动同一季度
为什么这样连？

零售销售及时反映部分消费品交易，但只能部分代表居民消费总量。

消费活动与投资、政府活动和净出口共同构成需求侧经济活动的重要部分。

  • 零售销售不覆盖全部服务消费和居民消费
  • 名义金额会同时受到价格变化影响
  • 消费活动只是总需求的一部分
  • 月度消费指标与季度国民核算之间存在口径和时点差异
当前读数固定资产投资-7.2%累计同比
覆盖的部分投资活动同月度至季度
整体观察经济活动同季度至后续季度
为什么这样连？

固定资产投资在其公布的统计范围和时点内，反映投资活动的重要部分。

投资既增加当前需求，也可能影响未来生产能力，具体时点取决于项目完工和产能利用情况。

  • 统计范围和口径不等于全部资本形成
  • 投资完成额不直接表示当期产能或未来回报
  • 项目审批、施工、完工和产能利用会改变传导时点
  • 投资增加不保证形成有效需求或生产率提升
怎么读

先分开看，再放在一起

PMI 是调查指数

PMI 反映调查对象对当月情况的回答，50 是常用的分界线。它和生产、销售的实际增速不是同一种读数。

总量和增速要分开

GDP、工业生产、零售和投资的统计范围、时间频率和比较方法不同。一个指标增速回落，不代表总量立刻减少。

同时变化还不等于互相造成

这些指标可以放在一条可能的经济链里观察，但还要补行业、收入、就业和时间差，才能继续解释变化从哪里来。

证据边界

还缺什么证据？

当前数据能说明变化到哪一步，不能替我们补齐没有发布的部分。

家庭有没有真的感到改善？

生产和销售的总量不能代表每个家庭的收入、工作时间和购买力。还要结合就业、工资和可支配收入。

就业 →工资 →可支配收入 →

变化是不是集中在少数行业？

总量变化可能由少数行业拉动。要判断是否更广泛，还需要行业分项、订单、库存和产能等资料。

工业生产 →库存周期 →

这些变化能不能连成一条时间线？

季度、月度和调查数据的发布日期与观测期不一样。下一期发布后，要重新核对先后顺序和是否出现修订。

领先指标 →GDP →
下一期看什么

继续核对同一组证据

  • 观察：PMI 低于 50 荣枯线

    继续观察证据期 2026-08 的下一次发布值。

    制造业 PMI →